Ринок венчурних інвестицій. Венчурне підприємництво. Фінансові вкладення

Дуже часто буває так, що людина або група людей тривалий час працювали над якимось продуктом або послугою, чудово продумали бізнес-модель, склали бізнес-план і вже готові з головою зануритися в роботу. Однак де ж роздобути достатній початковий капітал? У питаннях стартапу може допомогти ринок венчурних інвестицій. Що це таке?

Що таке фонд приватного капіталу?

Фондом приватного капіталу називають посередників, які вкладають кошти різних інвесторів в капітал власних приватних компаній (тобто компаній, які не котируються на фондових ринках - не публічно). Фонди венчурних інвестицій - це також приватний капітал, що інвестується в підприємства на ранніх стадіях розвитку. Однак провести грань між такими поняттями, як фінансове вкладення в частий капітал, і венчурними інвестиціями на практиці дуже складно, тому часто між даними термінами ставлять знак рівності. Все ж існує невелика відмінність - воно полягає в тому, що фонди венчурних інвестицій займаються вкладеннями виключно в початківець бізнес.

Регулювання на законодавчому рівні

Венчурні інвестиції в Росії регулюються законом про спільне інвестування, корпоративних і пайових фондах. Закон ввів і таке визначення, як «фонд венчурного інвестування». Автори даного проекту розробили законодавчу базу для створення інфраструктури фондів венчурних інвестицій, яка сприяла б розвитку проектів для інвестицій різних підприємств.

Венчурне інвестування в інших країнах

Насправді прикладів, коли таке поняття, як фонди венчурних інвестицій, визначено на законодавчому рівні, досить мало. Однак діяльність подібних організацій у багатьох розвинених країнах досить помітна і розвивається десятиліттями. У Сполучених Штатах Америки на початку двохтисячних років венчурні інвестори вклали в різні проекти майже сто мільярдів доларів. Профінансовані компанії складають майже двадцять відсотків від загальної кількості публічних американських фірм, більше тридцяти відсотків ринкової вартості, одинадцяти відсотків усіх обсягів продажів, тринадцяти відсотків прибутку публічних корпорацій у Сполучених Штатах Америки. Як видно, фонди венчурних інвестицій відіграють помітну роль в економіці США.

Ринок Європи є другим після Штатів по розвиненості. Венчурне підприємництво на території ЄС також досить поширене. Зокрема, десять відсотків всього обсягу інвестицій складають саме вкладення в початківець бізнес.

Що таке венчурний фонд?

Венчурним фондом називаються фінансові вкладення (інвестиції) в організацію закритого типу (корпоративну або пайову), на структурну складову активів якої не були накладені істотні обмеження. Вкладниками такого фонду можуть бути тільки особи юридичні. Компанія управління активами (КУА) займається безпосередньо активами даного фонду, компанія-охоронець забезпечує надійне їх зберігання. Зокрема, венчурні інвестиції призначені не тільки для фінансування зростаючого бізнесу, але й для реалізації схем з управління власністю.

Поняття венчурного капіталу

Венчурний капітал, всупереч популярній помилці, грає в питанні первинного фінансування незначну роль. Велика частка всіх венчурних інвестицій спрямована на розвиток спочатку профінансованих державними коштами проектів. Капітал відіграє більш суттєву роль вже на наступних стадіях, тобто в період, коли інновації стають комерційними. Вкладення інвестицій в початківці проекти не є «довгими» грошима - в тому плані, що подібні фонди фінансують підприємства тільки до моменту, поки вони не придбають достатню кредитоспроможність, щоб бути виведеними на фондовий ринок або проданими великим корпораціям (стратегічним інвесторам). Звичайний термін для венчурних інвестицій становить від трьох до п`яти років, а в окремих випадках може досягти восьми років.

Передумови для інвестування стартапів

Ніша для венчурних інвестицій існує тому, що ринок капіталу має досить складну структуру. Комерційні банки обмежені в питаннях фінансування початківців підприємств, вони не зможуть збільшити процентні ставки до рівня, який компенсував би ризики молодих підприємств. Більш того, позиковий капітал - дуже поганий спосіб для фінансування зростаючих молодих компаній, так як існують ризики неплатоспроможності, відповідно, банки можуть надати кредит в обсязі, забезпеченому заставою. Але майна у нещодавно створеної компанії зазвичай недостатньо. Фінансування ж з боку великих портфельних інвесторів (інвестиційних та пенсійних фондів), а також з боку фондового ринку доступно тільки зрілим і великим компаніям. Фонди венчурних інвестицій як раз заповнюють цей розрив - між джерелами фінансування різних інновацій та банківським сектором.

Дохід венчурних фондів - звідки він береться?

Інвестиційні фонди, пенсійні та університетські фонди, страхові компанії - основні джерела коштів, що становлять венчурні інвестиції. Невелика частка фінансів обов`язково вкладається в ризикові інвестиції. Економіка розвинених країн і її розвиток безпосередньо залежать від процесу інвестування, який пов`язаний з певними ризиками. Очікуваний дохід від подібних вкладень становить від тридцяти до сорока відсотків річних.

При виборі фонду венчурного інвестування керуються деякими показниками, до яких відносять проекти, що фінансуються даними фондом, минулі успіхи і репутацію керуючих та адміністрації. Однак приплив грошей призводить до появи недостатньо професійних і досвідчених учасників, а також до підвищення тиску на підприємців з вимогою забезпечувати високий результат в короткі терміни. Саме ці чинники є причинами зміщення зацікавленості фондів венчурного інвестування в сторону фінансування великого та середнього бізнесу на пізніх етапах, так як це забезпечує менші ризики і більш швидкий вихід. Однак венчурні фонди, що фінансують стартапи, досягають найвищої прибутковості своїх вкладень в основному завдяки продуманій інвестиційної стратегії, різним способам структурування угод і, безсумнівно, диверсифікації ризиків.

Яку стратегію використовують венчурні інвестори?

Стратегічні рішення з відбору проектів для подальшого інвестування надзвичайно важливі. Всього лише менше одного відсотка від розглянутих на початкових стадіях проектів доходять до безпосередніх вкладень коштів. Дев`яносто відсотків усіх пропозицій відхиляються практично відразу, а решту десять піддаються глибокому аналізу. З них і вибирають щасливчиків, які отримують довгоочікувані інвестиції. Проекти, які є багатообіцяючими і перспективними, не є єдиними цілями для венчурних інвесторів. Насправді кошти фондів часто вкладаються в зростаючі і розвиваються області, де конкуренція поки ще недостатня. Згідно зі статистичними даними, на початку вісімдесятих основна частка інвестицій спрямовувалась в енергетичні галузі, в середині дев`яностих - у виробництво техніки, а в двохтисячних основні грошові потоки йдуть в інтернет-бізнес. Основна закономірність - венчурні капітали спрямовуються в швидкозростаючі області.

Міф про венчурному капіталі

Поширеною помилкою є думка про те, що венчурне підприємництво займається відбором перспективних компаній, які володіють потенціалом для виходу в лідери ринку. Найчастіше це не так. На етапі прискореного зростання сектора економіки багато початківці компанії також посилено розвиваються. Тільки на етапі становлення, коли конкуренція стає більш жорсткою, переможці і переможені стають зрозумілі. Однак грамотний венчурний капіталіст до того часу вже виведе тіло інвестицій з проекту. Тому абсолютно не обов`язково вибирати компанії, які стануть переможцями в довгостроковій конкурентній боротьбі. Досить знайти підприємство, яке задовольняє з`являється попит і зростаюче разом з ринком, а в потрібний момент вивести початкові обсяги інвестицій. Найчастіше фонди венчурних інвестицій уникають стагнирующих сегментів ринку, а також тих галузей, які не показують потенціал до зростання.

Хто такий венчурний капіталіст?

У класичному розумінні венчурним капіталістом називається людина, яка не тільки фінансує розвиваючі компанії, але і сприяє створенню їх вартості своїм безпосереднім і активним участю. Він бере участь у наглядовій процесі, використовує досвід інших проектів і загальне знання про галузі економіки, залучає консультантів, аудиторів, банкірів, тобто сприяє активній діяльності підприємства.

Правильне структурування угод

Варіантів для оформлення угод може бути дуже багато. Однак існує закономірність: угоди повинні бути структуровані таким чином, щоб дати фонду венчурних інвестицій можливість отримати якомога більший дохід у випадку, якщо підприємство буде успішним, і максимально застрахувати його від втрат у результаті краху. Умови угод завжди містять положення, які регулюють захист фонду. У разі якщо проект успішний, може виникнути потреба додаткового фінансування, і фонд буде закуповувати нові акції за ціною первісного фінансування. Більш того, в угоді закладені і агентські витрати, які включають як витрати на подолання конфліктів інтересів, так і прямі втрати. Ефективні методи структурування угод дозволяють знизити ці витрати. Зазвичай це робиться за допомогою участі менеджменту в капіталі компанії, участі венчурних капіталістів в управлінні і контролі, поетапному фінансуванні.

Кращі засоби для інвестування

Типовим інструментом для такого явища, як фінансові вкладення, вважаються конвертовані привілейовані акції. Ці акції в момент виходу з інвестиційного проекту конвертуються в самі звичайні і розпродаються серед стратегічних інвесторів (великих корпорацій) або ж на фондових ринках. Цей інструмент надає інвесторам непогану страховку, якщо підприємство виявиться невдалим, оскільки в цьому випадку останнє зобов`язане повернути повний обсяг усіх вкладених коштів власникам привілейованих акцій.

Важливість диверсифікації

Будь фонд венчурних інвестицій бажає знизити ступінь ризиків за допомогою диверсифікації. Це означає, що для процесу фінансування залучають відразу кілька фондів, один з яких є провідним, а інші виступають на правах співінвесторів. Рідко буває, коли один фонд фінансує підприємство цілком. Залучення сторонніх партнерів дозволяє диверсифікувати інвестиції, що знижує ризики.