Що таке бездокументарні цінні папери? Ринок цінних паперів в Росії

Фінансовий ринок включає декілька секторів. Один з них - фондова біржа. Ринок цінних паперів - це джерело надходження та перерозподілу коштів. Інвестори купують акції перспективних компанії і банків, прискорюючи їх зростання. Тут в обігу перебувають документарні та бездокументарні цінні папери. Про особливості їх функціонування і піде мова в статті.

Визначення

Ринок цінних паперів - це набір економічних відносин з питань випуску та обігу ЦП. Його також називають фондовою біржею. Основне призначення ринку - забезпечити фінансовий розвиток економіки. Зробити це можна за допомогою банківських кредитів і через цінні папери. У другому випадку кошти спрямовуються інвесторами:

• в компанії, що розвиваються, які можуть принести дохід у короткостроковому періоде;
• в перспективні галузі, які у довгостроковому періоді можуть закумулювати прибуток і капіталізацію.

На первинному ринку розміщуються ЦБ в момент емісії. Саме тут мобілізуються фінансові ресурси. Емітенти, інвестори, андеррайтери, ФСФР - учасники даного сектора. На вторинному ринку відбувається перепродаж ЦБ, напрямок капіталу в перспективні галузі. Тут формується ринковий курс активів.

Функції РЦБ

• Перерозподіл капіталів між сферами економіки.
• Страхування фінансових ризиків за допомогою опціонів та інших деривативів.
• Акумулювання вільних коштів.
• Інвестування в економіку.
• Перетікання капіталу в прибуткові галузі.
• Функція «перегріву інвестиціями». Вартість цінних паперів змінюється. Після ажіотажного попиту настає капіталізація активів, ціна повертається до ринкової.
• Надання інформації про рівень розвитку ринку.

Емісійні ЦП

Це найпоширеніший вид паїв на ринку. Такі ЦБ закріплюють майнові права власника, що підлягають поступку і безумовному здійсненню, у встановленому законом порядку отримання з`являються в результаті випуску- мають рівний обсяг прав незалежно від часу покупки.

До емісійних цінних паперів відносяться:

• акція - закріплює права власника на отримання дивідендів, управління організацією, частку майна після ліквідації організації;
• облігація - підтверджує право власника на отримання від емітента номінальної вартості ЦБ або іншого майна в обумовлені терміни;
• опціон - закріплює право власника на покупку / продаж в обумовлені терміни певної кількості акцій за зафіксованою ціною.

Емісійні ЦП випускаються в двох формах, це:

• сертифікат, в якому вказується держатель;
• бездокументарна форма емісійних цінних паперів - передбачає фіксування власників в реєстрі.

Історія виникнення

Визначення терміна «бездокументарні цінні папери» прийшло з американського права. У 80-х роках минулого століття використовувалися оборотні, товаророзпорядчі та фондові сертифікати з різним правовим режимом регулювання. У ст. 8-102 ЄТК США визначено поняття цінних паперів в бездокументарній формі: це пай на участь у майні емітента, яка не представлений іншим документом, а його передача реєструється в спеціальних книгах.

Першою «дематеріалізованої» сертифікат Франція. Законодавство країни з 1984 року закріпило таку можливість стосовно акціям і облігаціям. У Німеччині спеціальним законом був дозволений випуск «глобальних сертифікатів».

Ринок цінних паперів в Росії

З розвитком інформаційних технологій форма підтвердження майнового права з документарної була змінена на електронну. Такі сертифікати також іменуються цінними паперами, але на них поширюються юридичні норми власності. Ця тенденція сек`юритизації добре відображає мобільність фінансових відносин. Оборот «дематеріальних» ЦБ закріплений ст. 142-149 ГК РФ. Емітент, отримавши ліцензію, може фіксувати права за допомогою електронно-обчислювальної техніки. Порядок і правила цих операцій регулюються законом.

Бездокументарні цінні папери - це електронні документи. Законом визначено порядок фіксації, підтвердження та здійснення угод по ним. Відповідальність за збереження записів несе особа, яка оновлювало реєстр. Воно ж складає «рішення про випуск ЦП», реєструє його в державних органах влади. Цей документ засвідчує право власників. Він складається в трьох примірниках. Один залишається у власника, другий прикріплюється до реєстру, а останній передається в сховище.

Особливість таких документів полягає в тому, що зобов`язання емітента виражено у вигляді запису на особливому рахунку «депо», яка містить всі необхідні реквізити. У такій формі законом дозволено випуск акцій і облігацій. А ось емісія векселів, здійснювана подібним чином, заборонена.

Проблеми поводження

Вітчизняним законодавством також було дозволено використовувати «дематеріальние» цінні папери. АТ при емісіях повинно тільки зареєструвати їх випуск в книгах, і може не витрачатися на підготовку бланків. Державні короткострокові облігації - ще один приклад бездокументарних ЦП. Законом дозволена емісія будь-яких видів сертифікатів в такій формі. Але правового режиму регулювання спорів з ним не існує. Всі питання вирішуються на підставі положень ст. 28 ФЗ "Про РЦБ", в якому прописано, що право власності на такі об`єкти переходить так само, як і на речі.

Юридичні аспекти

В американському праві об`єктом власності є самі права. Для російського законодавства такий підхід неприйнятний. В американському праві не існує поняття зобов`язання. Тому автоматичне перенесення цих трактувань і правил регулювання на вітчизняний ринок неможливий. Купівля та продаж цінних паперів повинна регулюватися, виходячи з уже сформованих норм права.

До внесення змін до КГ РФ питання емісії регламентувалися «Положенням про випуск ЦП» № 78. Даним документом було передбачено можливість існування сертифікатів у вигляді записів на рахунках. Нове поняття цінних паперів з ЦК передбачає, що основне призначення документа полягає у фіксації певних майнових прав. Їх передача можлива без сертифіката. У ст. 149 ГК прописано, що права на цінні папери фіксуються в спеціальному реєстрі. А це вже позбавляє сенсу одну з функцій даного інструменту.

Аналізуючи ці норми закону, можна зробити висновок, що бездокументарні цінні папери - майнові права, яке можна засвідчити за загальним правилом або за допомогою фіксації запису в реєстрі.

Шляхи вирішення проблем вітчизняного РЦБ

1. Перерозподіл пакетів акцій, напрямок грошових ресурсів на відновлення і розвиток виробництва в Росії.
2. Подолання політичної нестабільності, господарського кризи.
3. Удосконалення законодавства.
4. Підвищення ролі держави: остаточний вибір моделі функціонування фондового ринку, визначення джерел поповнення бюджету, формування ефективної системи нагляду.
5. Захист інвестицій в документарні та бездокументарні цінні папери.
6. Розвиток депозитарної, клірингової та агентської мереж, які реєструють рух документів.
7. Розширення обсягу інформації про діяльність емітентів. Створення загальної системи показників оцінки ринку, введення рейтингів, розвиток мережі видань, що спеціалізуються на окремих галузях економіки як об`єктах інвестицій.

Особливості європейської моделі

Американський ринок - найбільш розвинений за рівнем інфраструктури, рентабельності, капіталізації, оборотів, ліквідності. Нормативно-правова база була закладена після економічної кризи 30-х рр. минулого століття. Тоді ж була переглянута концепція управління капіталом. Набули чинності закони «Про ЦБ» (1933), «Про фондову біржу» (1934) та інші акти. Тому на сьогоднішній день бездокументарні цінні папери вільно обертаються в США.

Західноєвропейський ринок функціонує ефективніше вітчизняного, хоча і поступається американському. У цьому велика заслуга мегарегулятора, його налагодженої роботи. Кожен сектор фінансового ринку виконує певний перелік функцій. А у випадку нестачі капіталу відбувається перерозподіл ресурсів. Всі ці дії регулюються відповідними міністерствами (фінансів та у справах економіки).

Тенденції розвитку світових РЦБ

• Концентрація активів - зосередження капіталів у професійних учасників на найбільших світових фондових біржах. В результаті підвищується надійність сертифікатів та організаторів торгів.
• Глобалізація - швидке зростання випусків ЦП.
• Комп`ютеризація ринку - використання новітніх технологій, їх постійне оновлення, забезпечення засобів зв`язку, доступних будь-якому інвесторові.
• Посилення держрегулювання - обумовлено необхідністю захищати права інвесторів, підвищувати надійність документів, емітентів, прозорість функціонування фондових бірж, безпека комп`ютерних систем обробки даних.
• Впровадження інтернет-технологій.
• Поширення нових інструментів, системи та інфраструктури.
• Сек`юритизація - перехід грошових коштів з традиційних форм (заощаджень і депозитів) в ЦБ, з метою об`єднання неліквідних активів та включення їх в оборот.
• Злиття і поглинання провідними біржами своїх партнерів.

Іменні папери VS ЦП на пред`явника

Деякий час всі цінні папери РФ регулювалися одними і тими ж правовими актами. Із внесенням змін до законодавства права держателя після зникнення сертифікатів отримували самостійне значення. Такі документи не приймають на себе властивості речей, але змінюють спосіб фіксації. У результаті з`являється потреба у поліпшенні охорони інтересів власників. «Заміна» паперових носіїв веде до зникнення класичних іменних сертифікатів. Бездокументарна форма цінних паперів на пред`явника чи з`явиться. А «дематеріалізованої» ордера, хоч і не заборонені законодавством (ст. 149 ЦК), але не матимуть широкого розповсюдження. Тому бездокументарними залишаються тільки емісійні ЦБ.

Висновок

Ринок цінних паперів в Росії функціонує для забезпечення фінансового розвитку економіки. В обігу перебувають сертифікати в бездокументарній формі. По суті, цей той же пай, який підтверджує внесок власника в майна підприємства, на факт передачі фіксується записами у реєстрах.