Дефолт країни. Причини і наслідки

Не всі знають, що таке дефолт. Простою мовою це поняття описується в популярних виданнях. Синонімом цьому слову є банкрутство. Але зазвичай аналогія з цим визначенням проводиться рідко, оскільки поняття неспроможності має більш вузьку трактування. Розглянемо далі, що таке дефолт. Простою мовою спробуємо пояснити суть поняття.

Офіційна термінологія

Багато фахівців, зайняті у сфері фінансів, знають, що означає дефолт. Під даним визначенням слід розуміти порушення платіжного зобов`язання, прийнятого позичальником, перед кредитором. Фактично це нездатність виконувати своєчасне погашення боргу або інші умови договору. У широкому сенсі дефолт – це будь-яка форма відмови від боргового зобов`язання. На практиці використовується вузька трактування цього поняття. Люди, що володіють владними повноваженнями, дуже добре уявляють собі, що означає дефолт. У вузькому значенні під ним розуміють відмова центрального апарату управління від своїх боргів.

Особливості процедури

Відмінні риси дефолту можна розглянути, порівнюючи його з банкрутством. У разі неспроможності платника (корпоративного або приватного) кредитор має право заарештувати активи боржника. Так він компенсує свої збитки. У багатьох країнах банкрутство увазі централізований процес, в ході якого здійснюється врегулювання всіх вимог до неплатоспроможною компанії. Арешт майна при цьому здійснюється відповідно до судовою ухвалою. Активи об`єднуються, і з них формується конкурсна маса, яка згодом розподіляється між кредиторами по черговості, встановленої законом. Така процедура не може застосовуватися у випадку, якщо оголошений дефолт країни. Це обумовлено тим, що арешт майна боржника в такій ситуації практично неможливий. У самому кращому випадку кредиторам вдасться заморозити активи держави, які знаходяться за межами його території, в тому числі нерухомість і гроші на закордонних рахунках.

Класифікація

Дефолт держави може бути:

1. За банківських позик.
2. За зобов`язаннями в національній валюті.
3. За боргами в іноземних грошах.

Дефолт держави за позиками в національній валюті оголошується рідше, ніж за зовнішніми кредитами. Це обумовлено тим, що уряд може погасити внутрішні зобов`язання випуском нових банкнот.

Суть процесу

Механізм, який викликає дефолт країни, можна представити у вигляді циклу. На першому його етапі уряд отримує відносно легкий доступ до міжнародних джерел фінансів. Ними, зокрема, виступають МВФ, Паризький клуб, Приватний банк і великі банкіри розвинених країн. Експерти Валютного фонду рекомендують нужденним владі обіцяти високий кредитний відсоток. Так вони зможуть залучити більше інвесторів. Перспектива отримання високого прибутку дійсно дуже приваблює капітали світових кредиторів. Вони легко переводять кошти в пошуках найбільш вигідного короткострокового вкладення. Свої кошти вони вкладають в купівлю цінних паперів, що випускаються державами. При вливанні великих обсягів коштів зазвичай інвестори отримують короткостроковий позитивний результат. Це переконує національну еліту в тому, що вона вибрала правильний шлях розвитку. У багатьох випадках на практиці значна частка позикового капіталу не доходить до реального сектора економіки, а осідає на приватних рахунках держчиновників. Рано чи пізно все одно настає термін виплат. У цьому випадку уряд, як правило, може тільки частково погасити зобов`язання за рахунок власних фінансів. Для здійснення повних виплат йому необхідно залучати кошти на зовнішньому і внутрішньому ринках. Тільки деякі країни здатні в таких умовах стабілізувати або знизити свою заборгованість. Як правило ж, зовнішній борг зростає стрімкими темпами.

Другий етап

У період зростання економіки інвестори розраховують на реальне джерело погашення зобов`язань. У цих випадках кредитори надають країнам нові позики. Але при перших же проявах політичної або економічної нестабільності інвесторів стає все менше. При цьому відсоток по кредиту збільшується. Відповідно, сам борг збільшується стрімкими темпами. У таких умовах дефолт країни – тільки питання часу.

Фінансова допомога

Екстрене вкладення коштів МВФ може врятувати тільки на короткий термін. Крім реальної фінансової допомоги, Валютний фонд проводить ряд заходів, в ході яких приватний капітал отримує можливість піти з проблемної зони. Кредитори, які вчасно вивели свої кошти, залишаться у виграші, навіть якщо буде оголошений дефолт країни. Вони встигають отримати прибуток за відсотками і в результаті перепродажу боргових зобов`язань. У підсумку в кожному разі настане момент, коли жоден інвестор не хоче вкладати в проблемну державу навіть за дуже високими тарифами. У зв`язку з відсутністю коштів для рефінансування уряд змушений оголошувати дефолт.

Девальвація

Її часто використовують замість відмови виконувати зобов`язання. Такий варіант зазвичай використовують країни з великим внутрішнім боргом. Фактично дана міра аналогічна дефолту за позиками в національній валюті. У ряді випадків уряд оголошує одночасно про свою неспроможність і проводить девальвацію.

Оцінка ймовірності

В уряду, на відміну від приватної компанії, немає фінансової звітності, яку можна було проаналізувати. У масштабі країни необхідно оцінити стан всієї економічної системи. Особливу увагу при цьому слід звернути на співвідношення зобов`язань в іноземній і національній валюті, суми боргу до величини річного експорту. Важливе значення мають і такі мікроекономічні індикатори, як рівень ВВП і золотовалютних резервів, темп інфляції. У процесі проведення такого фундаментального аналізу питання достовірності статистичної інформації стоїть гостріше, ніж при оцінці звітності корпоративних боржників. Це особливо явно відзначається відносно держав з перехідною економікою, що розвивається.

Методи аналізу

Всі види оцінки ймовірності дефолту поділяють на дві категорії:

1. Актуальні – ці прийоми дозволяють розрахувати об`єктивний показник на підставі статистичної інформації.
2. Методи, що базуються на ринковій ціні облігацій, акцій або похідних фінансових значень, за допомогою яких визначається нейтральна оцінка і премія за ризик.

Актуальні показники розраховують рейтингові агентства. За оцінці ризику визначається ймовірність втрат, які можуть виникнути в іноземних інвесторів. Чим вищий рейтинг країни, тим менше ризик дефолту. Такі оцінки мають велике значення для зарубіжних кредиторів при виборі оптимальних напрямів вкладення коштів.

Співвідношення експортного обсягу до зовнішнього боргу

Розрахунок цього показника вважається одним з найбільш популярних методів аналізу. Чим буде більше це співвідношення, тим легше боржнику погашати зобов`язання. Існують різні оцінки критичність цієї величини, але прийнятним вважається рівень від 20% і більше. Однак цей показник експерти не характеризують як оптимальний. При показнику в 20% держава зможе за 5 років виконати всі зобов`язання, відправляючи експортну прибуток на повернення зовнішніх позик. Але оскільки в більшості випадків в розрахунок приймається дохід приватних компаній, то уряд буде змушений експропріювати його повністю. У таких умовах збереження експорту на колишньому рівні протягом п`яти років малоймовірно. Також держава не зможе повністю викупити виручку, оскільки це порушить систему валютних і імпортно-експортних операцій.

Бюджет

Його стан також має велике значення при аналізі платоспроможності країни. Зокрема, в розрахунок приймається співвідношення дохідних статей з сумою боргу. В даному випадку необхідно встановити, яку частину свого бюджету уряд зможе направити на обслуговування зобов`язань, не ускладнюючи при цьому соціально-економічного становища. Оскільки дохід виступає в якості податку більшою мірою, для прогнозування ситуації доведеться оцінювати господарський стан та перспективи розвитку. Після цього необхідно проаналізувати різницю між отриманою величиною і обсягом реальних відрахувань з обслуговування зобов`язань в конкретному періоді. Якщо вона буде на користь погашення боргу, то уряду доведеться провести додаткове запозичення.

Як позначиться дефолт на стані господарського сектора?

Розглядається явище негативно позначиться на економіці. Що стосується Росії, то тут, в першу чергу, вартість рубля різко знизиться щодо ціни інших валют. Багато підприємств, що займаються закупівлею закордонної продукції, будуть змушені призупинити або зовсім припинити роботу.

Багато хто цікавиться, чим загрожує дефолт Україні. В даний час на її території дуже напружена обстановка. Проте їй надається підтримка ЄС, у тому числі і у фінансовому плані. Найбільш точно відповісти на питання, чим загрожує дефолт Україні, можуть експерти рейтингових агентств. Приміром, за розрахунками Moody`s, кризова ситуація 2000 була не самою негативною для інвесторів. Аналітики оцінюють котирування єврооблігацій, за якими оголошується про неспроможність, протягом місяця після відмови виконувати зобов`язання. Найближчим часом дефолт гривні не передбачається. Незважаючи на нестабільність політичної та економічної ситуації, уряд намагається виконувати прийняті зобов`язання.

Дефолт для громадян

У зв`язку з введенням санкцій відносно РФ багато росіян перебувають у паніці, не знаючи, що робити при загрозі кризи. Як вище було сказано, відмова від обслуговування зовнішнього боргу в першу чергу позначиться на стані рубля. У зв`язку з цим експерти рекомендують позбавитися від національної валюти і придбати на неї що-небудь істотне (побутову техніку, нерухомість). Все, що буде після дефолту, сильно вдарить по бюджету населення. При різкому зниженні курсу рубля піднімуться ціни на споживчі товари. Зарплати при цьому можуть залишитися на колишньому рівні або навіть знизитися. Після дефолту високий ризик втрати грошових накопичень. Переживати особливо не варто тим, у кого фінанси не зберігаються на рублевих рахунках. Компанії, які здійснювали закупівлю товарів за кордоном, можуть стати неплатоспроможними настільки, що їм доведеться розпускати штат співробітників. Людям, які мають рублеві накопичення, аналітики радять вкласти кошти в більш стійку валюту або в золото. Вигідна покупка нерухомості. Як показує практика, в період кризи вартість житла знижується як мінімум удвічі. Одним з найбільш популярних способів врятувати свої кошти все ж вважається вкладання в іноземну валюту (долар або євро). При загрозі настання такої кризової ситуації уряду необхідно вживати радикальні заходи щодо стабілізації соціально-економічної системи.