Сучасні методи оцінки інвестиційних проектів

Прийняття будь-якого рішення інвестиційного характеру пов`язано неодмінно з оцінкою економічної ефективності проектів. При цьому нерідко виникає питання про те, яким параметрам ефективності, якими критеріями віддати перевагу. Наприклад, що важливіше: менший ризик або більша ефективність? Тому необхідність системного підходу до вирішення цього питання - очевидна. Потрібні об`єктивні методи оцінки інвестиційних проектів, які враховували б економічну, виробничу, соціальну, екологічну і навіть політичну ситуацію в кожному окремому випадку. При цьому, говорячи про фактори зовнішнього середовища, не можна забувати також і про фактор часу.

Основні методи оцінки інвестицій

Одним з основних вимог до підприємства в ринкових умовах є його здатність до створення доданої вартості, в яку входять заробітна плата працівників, позикові відсотки, прибуток, мінімальні зобов`язання перед акціонерами. Якщо підприємство такою здатністю не володіє, то, втративши свою конкурентоспроможність, воно витісняється з ринку.

Підприємство розвивається завдяки зростанню чистого доходу, який утворюється з чистого прибутку (збагачення власника) і амортизаційних відрахувань. Тому в якості критерію ефективності можна розглядати величину відносини доданої вартості та капіталу, який був витрачений на її створення, і чим більше буде (послуги або продукції повинні мати високу якість) у підприємства прибуток, що припадає на одиницю витрат, тим більш конкурентоспроможним воно буде.

Деякі методи оцінки інвестиційних проектів засновані саме на цьому критерії ефективності. До них відносяться прибутковий (ефектний) і витратний методи:

• Витратний метод заснований на аналізі пов`язаних з проектом витрат. Вони дають можливість оцінити економічний річний ефект даного проекту в порівнянні з альтернативним.

• Дохідний, або ефектний, метод заснований на аналізі результатів від вкладених інвестицій, тобто прибутку (додаткової, балансової, чистої), чистого дисконтованого доходу (NPV), чистої продукції, річного економічного ефекту. NPV - це відображення абсолютного результату від інвестувань, а PI (індекси рентабельності) і IRR (внутрішні норми рентабельності), у тому числі коефіцієнт ефективності - відносного.

Враховують фактор часу методи оцінки інвестиційних проектів ділять на дві основні групи: статичні і динамічні.

Статичні методи (порівняння витрат, окупності, прибутку, рентабельності) засновані на показниках, що використовують облікові оцінки, наприклад, коефіцієнт ефективності, наведені витрати, термін окупності, економічний річний ефект.

Динамічні методи (нарощена вартість, ануїтет, дисконтування) використовують показники, які засновані на чистий дисконтований дохід, внутрішній нормі рентабельності, індексі рентабельності інвестицій, терміні окупності проекту, тобто на дисконтованих оцінках.

Методи оцінки інвестиційних проектів диференціюються також за кількістю критеріїв, які використовуються при оцінці. З цієї позиції моделі оцінки ділять на нормативні та багатофакторні, а в методах виділяють одно- і багатокритеріальні.

При багатокритеріальної методі оцінки критеріями оптимальності, крім прибутковості проекту, виступають також такі показники, як: стабільність зростання капіталу, безпека, ризик, термін окупності, соціальна та екологічна ефективність. Оскільки в нормативних моделях оцінку здійснюють тільки на основі фінансово-економічних показників, при багатокритеріальної методі слід застосовувати многофакторное моделювання.

Ефективність можна розраховувати в прогнозних або поточних цінах:

• на початковій стадії розробки інвестиційного проекту розрахунки можна проводити в поточних ценах;

• ефективність всього проекту в цілому виробляють як у прогнозних, так і в поточних ценах;

• для розробки схеми фінансування та оцінки ефективності участі в ньому використовують прогнозні ціни.