Що таке РЕПО? Валютна операція РЕПО

Ліквідність банку - це здатність фінансового закладу в повному обсязі виконувати усі зобов`язання, чітко дотримуючись термінів. Для підтримки стандартів ліквідності на відповідному рівні кредитні організації активно залучають матеріальні засоби з різноманітних джерел. Причому вони можуть бути не тільки внутрішніми, але і зовнішніми. Джерелом коштів на внутрішньому ринку держави є Центральний банк Росії. Він відповідає за ліквідність всієї банківської системи. Тут саме час задатися питанням про те, що таке РЕПО, адже саме дана угода і виступає в цій ситуації основним інструментом рефінансування.

РЕПО: визначення

РЕПО англійською звучить як repurchase agreement. Це угода, яка складається з двох частин: купівлі цінних паперів і їх подальшого продажу в обумовлені терміни і за обумовленою вартістю. Операції РЕПО можна зіставити з кредитуванням, заставою за яким виступають цінні папери, що оформляються на позикодавця. Вартість самого кредиту, або дисконт, - це різниця між первинною вартістю продажу і придбання паперів. Вивчаючи питання, що таке РЕПО, потрібно враховувати двосторонню природу даного механізму.

Особливості угод

Основна перевага механізму здійснення угод РЕПО - це високий показник надійності. Можна відзначити доступність і технічну простоту реалізації операції. Ціна кредитних коштів, які надаються за операціями РЕПО, мінімальна. Це пов`язано з практично повною відсутністю ризиків. Якщо в силу об`єктивних обставин немає можливості реалізувати другу частину домовленості, скажімо, організація-позичальник не має можливості викупити назад цінні папери, кредитор переходить в розряд власника цінних паперів на законних підставах.

Характеристики угод

Для того щоб розібратися, що таке РЕПО, розглянемо основні характеристики і параметри даної категорії угод. Можна виділити:

• Термін угоди.
• Вид або складу забезпечення.
• Дисконт.

Залежно від тривалості ці угоди бувають:

• Внутріденні, також відомі як овернайт. Вони полягають не більше ніж на добу.
• Термінові, які мають фіксований термін погашення.
• Відкриті, за якими термін погашення не встановлений.

У ситуації, коли перша частина домовленості вже виконана, а термін реалізації другої частини угоди ще не минув, РЕПО іменується чинним. При виконаної першої частини домовленості і при відкритому терміні виконання другої частини угоди РЕПО називається відкритим. Для термінових операцій та овернайт характерна фіксована ставка. Для відкритих позицій використовується плаваюча ставка.

Розглянемо на прикладі Росії, що таке РЕПО. ЦБ РФ надає кошти на РЕПО на термін 1 і 7 днів, 3 і 12 місяців. Угоди тривалістю в 3 місяці і рік здійснюються не систематично. Для їх реалізації необхідно індивідуальне рішення ЦБ. Звідси висновок, що операції РЕПО - це всього лише короткостроковий джерело ліквідності.

Операції РЕПО у валюті в комерційному сегменті

Операція РЕПО досить часто проводиться між ЦБ РФ, який є кредитором, з одного боку і комерційним банком, який бере на себе роль позичальника, з іншого боку. В угодах можуть брати участь і два комерційні банки одночасно. Розмір ставок в даній ситуації визначається виключно на основі ставок міжбанківського ринку. Вони прив`язуються до термінів кредитування і до якості самих цінних паперів. Операція РЕПО в іноземній валюті між кредитними підприємствами і ЦБ може бути проведена на Московській біржі, на Санкт-Петербурзькій біржі, в рамках структури Bloomberg. Щоб мати право брати участь у торгах, фінансові заклади повинні відповідати ряду критеріїв, які встановлені зазначенням ЦБ. В якості забезпечення у всіх операціях з ЦП можуть виступити цінні папери, які включені в ломбардний список. Їх прийнято вважати високонадійними і ліквідними. Повний ломбардний список паперів кожен день публікується в оновленому вигляді на офіційному сайті регулятора.

Які папери не приймаються в якості забезпечення?

В якості забезпечення ЦБ приймає тільки папери, які відповідають певним вимогам. В якості застави не можуть виступити:

• Папери, емітовані самим банком, який є другим учасником угоди.
• Папери, емітовані будь-яким фінансовим закладом, який має будь-які партнерські відносини з банком, виступаючим в ролі позичальника за угодою РЕПО.
• Облігації, термін погашення по яких становить менше 2 днів.

Для кожної категорії паперів ЦБ РФ, відштовхуючись від тривалості РЕПО, встановлює первинний, максимальний і мінімальний цінові рівні, дисконти. Дисконт виступає в даній ситуації як різниця між вартістю купівлі та ціною викупу цінних паперів. За допомогою первинного дисконту визначається обсяг коштів, який ЦБ РФ надає кредитної організації по першій частині домовленості. Максимальний і мінімальний цінові рівні використовуються для підрахунку чинного дисконту протягом усього терміну дії операції РЕПО.

Напрямок забезпечення ліквідності: аукціони

Щоб забезпечити ліквідність всієї банківської системи шляхом застосування угод РЕПО, ЦБ РФ практикує два основних напрямки. Почнемо з укладення домовленостей, в основі яких лежить аукціон РЕПО. Цей напрямок ліквідності характеризується наявністю ліміту на надані в рамках аукціону кошти. Напрямок залежить від ситуації, яка існує на валютному ринку Росії, і наявності мінімальної процентної ставки. Кожен з учасників аукціону має право на подачу заявки, де він зобов`язаний вказати ставку РЕПО, яка може бути або вище, або прирівнюється до мінімальної. Інформація за підсумками аукціону публікується на сайті ЦБ РФ. Таким чином, аукціон РЕПО дає можливість потенційним позичальникам поборотися за вигідні умови партнерства з Центробанком Росії.

Фіксовані ставки

Напрямок партнерських відносин на базі фіксованих ставок дозволяє Центробанку залучати матеріальні ресурси всього на добу. Угода іменується овернайт. Ставка надається на фіксованих умовах, і при цьому вона на порядок вище мінімальної. Дана категорія партнерських домовленостей реалізується щодня.

За останні кілька років обсяг капіталів, які залучаються кредитними організаціями в аукціони РЕПО, систематично збільшується. Це сигналізує про те, що саме механізм РЕПО в іноземній валюті зараз виступає в якості домінуючого інструменту ліквідності вітчизняної банківської системи, який застосовується з метою рефінансування фінансового сегмента.

Недоліки законодавчої системи

Відповідно до Цивільного кодексу Російської Федерації валютне РЕПО не класифікують як окремої категорії угод. На рівні законодавства партнерство сприймається як вчинення двох угод в один час (купівля-продаж) або як надання позикових коштів під певний вид забезпечення.

В історії є прецеденти, коли РЕПО визнавалося недійсним. Воно приховувало факт кредитування під забезпечення. Як тільки угода визнавалася недійсною, само РЕПО втрачало всі свої переваги перед стандартною схемою кредитування. У судових розглядах акцент робився на те, що в договорі зі зворотного викупу майна було чітко вказано, що це саме майно і є безпосереднім заставою.

Основні складнощі з угодами РЕПО

Розглядаючи питання про те, що таке РЕПО, можна сказати, що з формальної точки зору це проста сукупність угод купівлі-продажу. За фактом механізм використовується для тимчасового надання коштів з поступкою прав на певне майно протягом деякого часу. Рішення суду в основному визначені тим фактом, що валютне РЕПО має вражаючу схожість із заставою, отже, воно таким і є. Як результат такої невідповідності між реальністю і законодавчими стандартами, валютне РЕПО не допускається в широкий цивільний оборот. Ситуація вимагає значної правової коригування. Проблематично розібратися на рівні арбітражного суду в питанні, що таке РЕПО. ЦБ хоч і практикує партнерську схему, але ризики щодо її реалізації в аспекті невиконання сторонами своїх зобов`язань залишаються дуже високими.