Ключові ставки в банках Росії. Ключова ставка ЦБ РФ

Економічне зростання більшості країн світу залежить від того, наскільки грамотно проводиться політика Центрального банку. Один з головних інструментів, задіяних ЦБ різних країн - це ключова ставка.

Російський Центробанк не став винятком. Але в практику своєї роботи він ввів цей термін порівняно недавно, замінюючи його протягом багатьох років словосполученням "ставка рефінансування". Ключова ставка стає одним з головних регуляторів економіки країни, перетворюється на предмет дискусій між аналітиками фінансового ринку. Є експерти, які бачать в ній інструмент, який, як у розвинених країнах, визначає основні вектори макроекономічного регулювання, дозволяє розставляти пріоритети в управлінні економікою держави. Чи так це? Чи настільки велика наказує експертами роль ключової ставки Центробанку? Бути може, це і зовсім марна цифра, застосовувана владою тільки лише для обґрунтування своїх дій?

Ключова ставка ЦБ - що це?

Ключові ставки - значення, які головні фінансові установи (найчастіше державні центробанки) країн визначають для видаваних приватним банкам кредитів (депозитів). Вони мають певний термін дії. Даний фінансовий інструмент дозволяє безпосередньо впливати на інфляцію, а також на торги національної валюти.

Якщо, наприклад, ключова ставка ЦБ РФ підвищується, то слідом за цим, як вважають деякі економісти, може статися подорожчання рубля по відношенню до долара і євро, що супроводжується зниженням рівня інфляції.

Відмінності від ставки рефінансування

Восени 2013 року багато аналітиків відзначили нововведення в політиці Центрального банку Росії: ставка рефінансування перестала бути головним індикатором стратегії цієї фінансової установи. ЦБ визначив, що найважливіший показник для економіки - так звана ключова ставка. Відповідно до неї, Центробанк надає ліквідність на тижневий термін. Ставка рефінансування і ключова ставка - не одне і те ж, проте перша не скасована ЦБ повністю - вона продовжити задіятися до 2016 року.

До того моменту її значення вирівняється з показником для другої. Аналітики деяких банків вважають, що подібна політика Центробанку цілком закономірна: тижневі аукціони репо - найпопулярніші у фінансовій системі країни, і саме ключові ставки можуть допомогти визначити фактичну ціну тих грошей, які вкидає на ринок ЦП. У той час як ставка рефінансування, вважають аналітики, була здебільшого індикативних.

Правило Тейлора в економіці Росії

Ключові ставки складають комплексну модель економічних індикаторів, що працює за так званим правилом Тейлора. На нього орієнтується більшість ЦБ зарубіжних країн, формуючи процентні ставки. У формулі Тейлора є три основні показники: інфляція, зростання економіки і як такі ставки. Досить легко обчислити оптимальне значення кожного з них, знаючи два, що залишилися. Наприклад, для осені 2013 справедливим було б значення ключової ставки в 5,6-6,3%, виходячи з показників ВВП і рівня інфляції в Росії. Виходить, що російські банкіри наближаються до західних стандартів розуміння законів економіки.

Ставки в Європі

Ключові ставки, як зазначено вище, застосовуються в більшості банківських систем світу, в тому числі і в країнах Європи. Поточне їх значення набагато нижче, ніж у Росії - зараз ЄЦБ оперує значеннями менше 1%. Регулювання з боку європейського Центробанку покликане поліпшити поточний стан економіки держав цієї частини світу. ЄЦБ покликаний приймати рішення про допомогу кредитно-фінансовим організаціям Європи і ЄС зокрема.

Експерти відзначають, що в деяких випадках можливе твердження негативних ставок - це може позитивно позначитися на кредитуванні. Банки, отримавши доступ до дешевих позик, зможуть, у свою чергу, полегшити отримання грошей з боку національних позичальників - громадян, організацій, що зрештою допоможе знизити безробіття і стимулювати економічне зростання. У числі негативних наслідків запровадження негативних ставок відзначається наступне: є ймовірність, що реальна прибутковість банківських вкладів громадян може знизитися.

Ключова ставка в Росії

Ключова ставка ЦБ РФ, так само як і в Європі, - один з інструментів впливу на національну економіку. Практика банківського регулювання в Росії знає випадки, коли її значення підвищувався відразу на кілька десятих пункту. Приміром, наприкінці квітня 2014 радою директорів ЦБ РФ було прийнято рішення збільшити ключову ставку з 7% до 7,5%. Цей крок Центробанк мотивував тим, що змінилися очікування щодо інфляції. Якщо кількома місяцями раніше цільової її рівень був близько 5% до кінця 2014 року, то на момент коригування ключової ставки очікування ЦБ стали трохи більш песимістичними.

Факторів зміни своїх прогнозів Центробанк назвав декілька: динаміка курсу рубля, а також несприятливі умови на зовнішньоторговельної арені для деяких груп товарів. Аналітики відзначають, що Центробанк практикує так зване пільгове рефінансування, коли кредити видаються кредитно-фінансовим установи за ставкою нижчою, ніж ключова процентна ставка ЦБ РФ.

Аргументи за зниження ключової ставки

Думки в експертному середовищі щодо політики Центробанку Росії щодо ключових ставок розділяються. Є прихильники тези про необхідність зниження значень цього регулятивного фінансового інструменту. Їх основна аргументація будується на тому, що ризики уповільнення зростання економіки країни набагато вище тих, що пов`язані з інфляцією. Тому, коли ключова ставка Банку Росії підвищується, це може негативно позначитися на динаміці ВВП. Тим більше, що для зменшення її значення є, вважають експерти, значущі умови. Перш за все, кажуть аналітики, інфляція якщо і перевищить очікувані значення, то не набагато - можна очікувати, що до кінця року вона складе 6-6,5%. Це в історичній ретроспективі абсолютно нормальні для економіки Росії цифри. Деякі гравці політичної арени пропонують підійти до взаємодії між владою і Центробанком радикально: через особливого роду законопроекти. Нещодавно такий проект був внесений до Держдуми, і відповідно до нього висувається припис на адресу ЦБ: ключова ставка не може мати значення вище 1%. На думку ініціаторів цього законопроекту, поточні значення не дозволяють організаціям брати доступні кредити, як це відбувається в багатьох розвинених країнах.

Аргументи за підвищення ключової ставки

Є в експертному середовищі представники протилежної точки зору - вони вважають, що ключова процентна ставка повинна підвищуватися. На їхню думку, не варто очікувати позитивного ефекту від доступності кредитів, так як низький відсоток був би в реальності доступний тільки великим компаніям. Середні та малі підприємства могли б у кращому випадку розраховувати на значення в 6-8%. Такий стан справ, вважають експерти, обумовлене ризиками, які несуть організації невеликих масштабів. Крім того, підкреслюють аналітики, для ЦБ ключова ставка - це інструмент впливу на інфляцію, і зменшення її може означати відпустку цін, вихід їх з під контролю.

Прогнози щодо ключової ставки ЦБ РФ

Дуже багато економістів вважають, що ЦБ Росії все ж таки буде знижувати ключову ставку. Ймовірно, що цей тренд стане помітним у другій половині 2014 року - якщо, звичайно, в економіці не з`являться раптові проблеми. Влада очікує, що інфляція трохи сповільнить темпи (а цей фактор - один з основних у процесі визначення ЦБ значень ключової ставки), курс рубля стабілізується, попит на депозити в національній валюті зросте. Також, що важливо, очікується гарний урожай зернових.

Тому, вважають експерти, поточна політика ЦБ є скоріше більш жорсткою, ніж об`єктивно вимагає ринок. Деякі аналітики вважають, що заяви ЦБ про те, що ставки треба підвищувати, можуть бути лише спробами стримати інфляцію чутками. У реальності ж у Центробанку немає підстав очікувати підвищення цін, а навпаки, відбуватиметься їх корекція вниз. У зв`язку з цим, вважають експерти-оптимісти, ключова ставка на 2014 рік не зазнає істотних коливань у бік підвищення: набагато більш імовірно, що ЦБ Росії віддасть перевагу понизити її.

Політичний фактор

Деякі аналітики з банківської сфери відзначають, що на дії Центробанку може вплинути фактор взаємини Росії з іншими державами. У разі несприятливої обстановки на зовнішньополітичній арені може ослабнути рубль, а капітали будуть виводитися з країни. Інфляція стане наростати. Але якщо в міжнародних відносинах збережеться відносна стабільність (одним з головних критеріїв якої буде невтручання Росії у справи України), то є всі підстави очікувати збереження ключової ставки ЦБ в поточних значення.

Аналітики вважають, що тому повинно посприяти стало, на їхню думку, традиційним уповільнення темпів інфляції в літні місяці. Вони очікують, що ЦБ, бачачи те, що ціни не ростуть, не робитиме різких рухів у плані регулювання ключової ставки. У той же час прихильники цієї точки зору підкреслюють, що Центробанку все-таки ставку треба знижувати хоча б до рівня в 5,5%. Нехай і в довгостроковій перспективі.