Для чого потрібна ставка дисконтування

Ставка дисконтування - це та процентна ставка, яку використовують при приведенні майбутніх фінансових потоків до їх вартості в даний час. Її розрахунок, мабуть, є одним з найбільш актуальних і складних питань, яке виникає при фінансовій оцінці будь-якого інвестиційного проекту. Від його коректності залежить, яку кінцеву величину матиме поточна грошова вартість.

Якщо застосувати низьку ставку, то теперішня вартість очікуваних у майбутньому грошових надходжень може виявитися завищеною. Це потягне за собою вибір інвестором неефективного проекту, в результаті чого він зазнає серйозних втрат. Надмірно висока ставка, в свою чергу, може призвести до втрат, які є фактично - упущена можливість отримання доходу.

Ставка дисконтування, таким чином, являє собою ту норму прибутковості у відсотках, яку має отримати інвестор на вкладений капітал. Тобто проект для інвестора вважається привабливим, коли норма прибутковості для нього виявляється вище ставки дисконтування всякого іншого можливого вкладення капіталу, що має аналогічний ризик.

Ставка дисконтування, з іншого боку, є відображенням вартості грошей з урахуванням ризиків і тимчасового чинника, оскільки реальні гроші, якими людина має в своєму розпорядженні в даний момент, набагато переважно (вони мають велику вартість) рівної їй суми грошей, яку він передбачає отримати в майбутньому.

Обумовлено це кількома причинами, скажімо, тим, що:

• є завжди ризик передбачувану суму просто не получіть;

• наявна сума могла б приносити прибуток, скажімо, будучи покладеною на депозит у банку.

• наявна сума в результаті інфляції буде втрачати свою купівельну спроможність.

У ставку дисконтування включаються такі параметри:

• темпи інфляції;

• коефіцієнт ступеня ризику інвестування (для кожного конкретного випадку) ;

• мінімальний рівень прибутковості, який можна гарантувати.

Ставка дисконтування, розрахунок якої здійснюють на основі різних методик, на практиці часто визначається експериментально. При цьому враховуються як вимоги інвестора, так і інвестиційного банку, що залучає необхідні для реалізації проекту кошти.

У російських умовах інвестиційна діяльність буває пов`язана завжди з перемінним рівнем ризику, отже, і з постійно мінливими рівнями доходів і витрат. З цієї причини на практиці прибутковість проекту рідко розраховують, застосовуючи метод прямої капіталізації, не враховуючи ставку дисконтування.

Метод дисконтування фінансових потоків, що враховує дисконтування, безумовно, значно точніше відображає наявну вартість доходів.

До найпоширеніших методикам визначення ставки дисконтування фінансових потоків капіталу можна віднести наступні моделі:

1. Для власного:

• оцінка капітальних активів;

• кумулятивне побудову.

2. Для інвестиційного:

• середньозважена вартість капіталу.

Принциповий момент в процесі дисконтування - установка певної норми дисконту. З точки зору економіки норма дисконтування є тією нормою прибутковості, яку можна було б отримати, якби дані кошти були в наявності у організації. За допомогою норми дисконту визначають суму, яку доведеться заплатити інвестору сьогодні, щоб у майбутньому мати право отримати передбачувану суму.

Ставка дисконтування необхідна, щоб:

• виробити більше точний розрахунок прибутковості проекту;

• порівняти отримані показники наявного проекту з найменшою нормою прибутковості при інвестуванні в аналогічний бізнес.